Le philosophe grec H\u00e9raclite a dit un jour\u00a0: \u00ab\u00a0Tout change, rien ne reste.\u00bb Pour les banques centrales, la situation a beaucoup chang\u00e9. Avant l’\u00e9clatement de la \u00ab\u00a0Grande Inflation\u00a0\u00bb des ann\u00e9es\u00a01970, rares \u00e9taient ceux qui pr\u00eataient attention aux propos des banquiers centraux. Aujourd’hui, les d\u00e9cisions de politique mon\u00e9taire peuvent fa\u00e7onner et \u00e9branler les march\u00e9s financiers.<\/p>\n\n\n\n
La situation a \u00e9galement \u00e9volu\u00e9 dans le secteur des banques centrales sur d’autres plans importants.<\/p>\n\n\n\n
Au lendemain de la Grande Inflation, la plupart des banques centrales ont fait de la stabilit\u00e9 des prix l’objectif principal de leur politique <\/p>\n\n\n\n
mon\u00e9taire, et le nombre de banques centrales politiquement ind\u00e9pendantes a fortement augment\u00e9. La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) est une banque centrale \u00e0 la fois ind\u00e9pendante et soumise \u00e0 des mesures l\u00e9gislatives visant \u00e0 assurer la stabilit\u00e9 des prix.<\/p>\n\n\n\n
Au lendemain de la crise financi\u00e8re mondiale, le mandat de nombreuses banques centrales a \u00e9t\u00e9 \u00e9largi \u00e0 des objectifs de stabilit\u00e9 financi\u00e8re, et certaines se sont vu confier la responsabilit\u00e9 exclusive ou conjointe des missions macroprudentielles. Dans la zone euro, la supervision directe des banques importantes a \u00e9t\u00e9 confi\u00e9e \u00e0 la BCE, en \u00e9troite collaboration avec les autorit\u00e9s nationales (M\u00e9canisme de surveillance unique).
Je me concentrerai aujourd’hui sur l’Eurosyst\u00e8me. Notre objectif principal, la stabilit\u00e9 des prix, est prescrit par le Trait\u00e9 sur le fonctionnement de l’UE. Cette priorit\u00e9 accord\u00e9e \u00e0 la stabilit\u00e9 des prix r\u00e9sulte de la prise de conscience des dommages que peuvent causer les \u00e9carts par rapport \u00e0 cette stabilit\u00e9.<\/p>\n\n\n\n
La mani\u00e8re dont nous atteignons cet objectif est d\u00e9finie par notre strat\u00e9gie de politique mon\u00e9taire. Notre objectif sp\u00e9cifique est sym\u00e9trique\u00a0: nous visons une inflation de 2\u00a0% \u00e0 moyen terme. Cette formulation a \u00e9t\u00e9 introduite en 2021. En explicitant l’objectif chiffr\u00e9, nous avons fourni un point de r\u00e9f\u00e9rence stable et facilement compr\u00e9hensible pour le public. Cela a am\u00e9lior\u00e9 la fixation des salaires et des prix, renfor\u00e7ant ainsi l’ancrage des anticipations d’inflation.<\/p>\n\n\n\n
Depuis sa cr\u00e9ation en 1999 jusqu’au d\u00e9but des ann\u00e9es 2020, la BCE a atteint un taux d’inflation annuel moyen l\u00e9g\u00e8rement inf\u00e9rieur \u00e0 2\u00a0%, ce qui lui a valu une cr\u00e9dibilit\u00e9 consid\u00e9rable. En cons\u00e9quence, les anticipations d’inflation \u00e0 long terme sont rest\u00e9es fermement ancr\u00e9es tout au long de la r\u00e9cente pouss\u00e9e d’inflation, ce qui nous a permis de resserrer progressivement la politique mon\u00e9taire et de ramener l’inflation \u00e0 2 %, tout en r\u00e9alisant un atterrissage en douceur.<\/p>\n\n\n\n
Pourquoi 2 % et pourquoi pas 0 % d’inflation ? Parce qu’un tampon sup\u00e9rieur \u00e0 z\u00e9ro offre \u00e0 la politique mon\u00e9taire une marge de man\u0153uvre pour baisser les taux d’int\u00e9r\u00eat en cas d’\u00e9volution d\u00e9favorable et une marge de s\u00e9curit\u00e9 contre le risque de d\u00e9flation. Les rigidit\u00e9s nominales \u00e0 la baisse et les biais de mesure justifient \u00e9galement un tampon contre l’inflation.<\/p>\n\n\n\n
Plusieurs universitaires et d\u00e9cideurs politiques ont appel\u00e9 \u00e0 relever l’objectif au-dessus de 2 %. Ces propositions doivent \u00eatre soigneusement \u00e9valu\u00e9es au regard des risques potentiels pour la cr\u00e9dibilit\u00e9 des banques centrales. Des ajustements fr\u00e9quents de l’objectif pourraient inciter les acteurs du march\u00e9 \u00e0 anticiper de nouveaux changements \u00e0 l’avenir, ce qui \u00e9roderait la confiance et cr\u00e9erait des risques de d\u00e9sancrage des anticipations d’inflation.<\/p>\n\n\n\n
L’orientation \u00e0 moyen terme reconna\u00eet que la politique mon\u00e9taire se transmet par des d\u00e9calages longs et variables, et offre la flexibilit\u00e9 n\u00e9cessaire pour r\u00e9agir progressivement aux pressions sur les prix sans recourir \u00e0 des mesures drastiques susceptibles de compromettre l’activit\u00e9 \u00e9conomique et l’emploi. Parall\u00e8lement, notre strat\u00e9gie garantit la bonne transmission de la politique mon\u00e9taire \u00e0 tous les secteurs et \u00e0 tous les pays.
Les banques centrales n’op\u00e8rent pas en vase clos. Dans la zone euro, nous devons \u00e9voluer dans un environnement complexe marqu\u00e9 par la fragmentation des march\u00e9s de capitaux, les tensions g\u00e9opolitiques, l’urgence des risques climatiques et la n\u00e9cessit\u00e9 imp\u00e9rieuse de combler l’\u00e9cart de productivit\u00e9 par rapport aux autres grandes zones \u00e9conomiques.<\/p>\n\n\n\n
La responsabilit\u00e9 premi\u00e8re de relever ces d\u00e9fis incombe bien entendu aux gouvernements et aux l\u00e9gislateurs europ\u00e9ens. Le r\u00f4le de la politique mon\u00e9taire est de fournir un ancrage de stabilit\u00e9, garantissant une condition fondamentale \u00e0 une croissance durable, favorisant ainsi la confiance et stimulant l’investissement et la cr\u00e9ation d’emplois.<\/p>\n\n\n\n
Au cours de l’ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e, les derniers niveaux de restriction de la politique mon\u00e9taire ont \u00e9t\u00e9 progressivement lev\u00e9s. Cet assouplissement des conditions de financement sera essentiel pour soutenir l’investissement en rendant les capitaux plus accessibles et abordables, dans un contexte de tr\u00e8s forte incertitude.<\/p>\n\n\n\n
Notre strat\u00e9gie renouvel\u00e9e r\u00e9affirme l’importance continue du climat dans notre programme politique. Mais nous insistons \u00e9galement sur la n\u00e9cessit\u00e9 de progresser dans d’autres domaines. Concernant l’int\u00e9gration europ\u00e9enne, en finalisant l’Union bancaire et en faisant progresser l’Union des march\u00e9s de capitaux, une Union de l’\u00e9pargne et de l’investissement \u00e0 part enti\u00e8re est essentielle pour am\u00e9liorer la mani\u00e8re dont notre syst\u00e8me financier canalise l’\u00e9pargne vers des investissements productifs.<\/p>\n\n\n\n
Une union plus compl\u00e8te permettra \u00e9galement \u00e0 l’euro d’assumer un r\u00f4le \u00e9largi en tant que monnaie internationale, partageant les avantages associ\u00e9s \u00e0 ce r\u00f4le et conf\u00e9rant \u00e0 l’Europe davantage de responsabilit\u00e9s sur la sc\u00e8ne mondiale, fractur\u00e9e par l’incertitude.<\/p>\n\n\n\n
Une stabilisation macro\u00e9conomique efficace exige la compl\u00e9mentarit\u00e9 des politiques budg\u00e9taire et mon\u00e9taire. Un enseignement essentiel de la crise de la dette de la zone euro est que lorsque les politiques budg\u00e9taire et mon\u00e9taire sont align\u00e9es, mais avec une distinction claire des r\u00f4les, responsabilit\u00e9s et mandats respectifs, elles peuvent se renforcer mutuellement. Une capacit\u00e9 budg\u00e9taire centrale permanente \u2013 un cadre commun de gestion des finances publiques \u2013 constituerait un tournant, permettant des investissements coordonn\u00e9s et une responsabilit\u00e9 partag\u00e9e pour les initiatives favorisant la croissance. La Facilit\u00e9 pour la reprise et la r\u00e9silience pourrait servir de mod\u00e8le pour l’avenir \u2013 y compris la cr\u00e9ation d’un actif s\u00fbr europ\u00e9en commun, afin de renforcer l’int\u00e9gration et la r\u00e9silience financi\u00e8res.<\/p>\n\n\n\n
En p\u00e9riode de turbulences et d’instabilit\u00e9, les banques centrales doivent constamment r\u00e9\u00e9valuer leurs strat\u00e9gies de politique mon\u00e9taire afin de remplir leur mandat, tout en veillant \u00e0 ce qu’elles restent cr\u00e9dibles. J’ai \u00e9voqu\u00e9 ici certaines des questions soulev\u00e9es dans le cadre de cette discussion, qui offrent des enseignements importants et, en m\u00eame temps, tracent la voie \u00e0 suivre \u2013 vers une architecture plus efficace de la zone euro.<\/p>\n","protected":false},"featured_media":21602,"template":"","cat-theme":[73],"cat-axe":[],"class_list":["post-21603","blog","type-blog","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","cat-theme-financements"],"acf":[],"yoast_head":"\n