{"id":16144,"date":"2024-06-04T16:27:39","date_gmt":"2024-06-04T14:27:39","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lesrencontreseconomiques.fr\/?post_type=blog&#038;p=16144"},"modified":"2024-06-13T10:47:13","modified_gmt":"2024-06-13T08:47:13","slug":"se-desendetter-quoi-quil-en-coute","status":"publish","type":"blog","link":"https:\/\/www.lesrencontreseconomiques.fr\/debats-idees\/se-desendetter-quoi-quil-en-coute\/","title":{"rendered":"Se d\u00e9sendetter quoi qu\u2019il en co\u00fbte\u00a0?"},"content":{"rendered":"\n<p>Au cours des quinze derni\u00e8res ann\u00e9es les taux d\u2019endettement public ont pratiquement doubl\u00e9 dans les \u00ab&nbsp;pays avanc\u00e9s&nbsp;\u00bb pris globalement. C\u2019est le r\u00e9sultat de crises successives, mais aussi du niveau du niveau historiquement tr\u00e8s faible des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat qui ont pu inciter les Etats au laxisme. De sorte que leur capacit\u00e9 d\u2019action et de r\u00e9gulation se trouve aujourd\u2019hui contrainte.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p>Faut-il donc qu\u2019ils engagent un processus de d\u00e9sendettement&nbsp;\u00e0 un moment o\u00f9 se pr\u00e9sentent des besoins d\u2019investissements massifs li\u00e9s \u00e0 la transition \u00e9nerg\u00e9tique, \u00e0 la recomposition des \u00e9changes internationaux, \u00e0 la r\u00e9habilitation des infrastructures et services publics\u2026&nbsp;? Une telle d\u00e9duction n\u2019a rien d\u2019\u00e9vident car le niveau des taux d\u2019endettement n\u2019est pas un indicateur pertinent pour r\u00e9pondre \u00e0 cette question qui renvoie \u00e0 la soutenabilit\u00e9 des dettes publiques. Celle-ci d\u00e9pend d\u2019un ensemble de variables de natures diverses (la maturit\u00e9 de ces dettes et le statut de leurs d\u00e9tenteurs, la capacit\u00e9 de l\u2019Etat \u00e0 lever l\u2019imp\u00f4t\u2026) de sorte qu\u2019elle ne peut \u00eatre quantifi\u00e9e aussi facilement&nbsp;: il n\u2019existe pas de \u00ab&nbsp;chiffre magique \u00bb fixant une limite \u00e0 la solvabilit\u00e9 d\u2019un Etat. Ce qui explique et justifie les fortes diff\u00e9rences observ\u00e9es entre les taux d\u2019endettement de certains pays d\u00e9velopp\u00e9s. En r\u00e9alit\u00e9, ce qui importe pour juger de la solvabilit\u00e9 ce n\u2019est pas le niveau de ce taux mais plut\u00f4t l\u2019analyse de sa trajectoire pr\u00e9visible, plus pr\u00e9cis\u00e9ment sa capacit\u00e9 \u00e0 se stabiliser sur le moyen-long terme (\u00e0 ne pas \u00e9voluer de fa\u00e7on exponentielle).<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p>Ainsi l\u2019imp\u00e9ratif pour les pays qui ont laiss\u00e9 driver leurs finances publiques n\u2019est pas en toute hypoth\u00e8se de se d\u00e9sendetter (ce qui supposerait des exc\u00e9dents budg\u00e9taires) mais de parvenir \u00e0 corriger la trajectoire de leur taux d\u2019endettement. Or, cette trajectoire d\u00e9pend des soldes budg\u00e9taires primaires (nets du co\u00fbt des dettes) anticip\u00e9s et de l\u2019\u00e9cart entre d\u2019une part le taux de croissance de l\u2019\u00e9conomie et d\u2019autre par le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9el port\u00e9 par les dettes. Les calculs montrent alors que si la croissance reste au niveau modeste qu\u2019elle a connu en moyenne dans la plupart des pays avanc\u00e9s depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 2000 (disons entre 1 et 2 %) et si les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els ne reviennent pas \u00e0 leur tr\u00e8s faible niveau du pass\u00e9 (et se situent autour de 1%), il faudrait que les d\u00e9ficits budg\u00e9taires primaires n\u2019exc\u00e8dent pas 1% pour stabiliser la trajectoire en question. Ce qui signifie que dans certains pays il sera n\u00e9cessaire d\u2019op\u00e9rer un s\u00e9rieux redressement des finances publiques et aussi de renoncer \u00e0 une bonne partie des investissements qui ont \u00e9t\u00e9 pr\u00e9c\u00e9demment \u00e9voqu\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p>Mais le raisonnement ne peut s\u2019arr\u00eater l\u00e0, car les restrictions budg\u00e9taires risquent bien d\u2019avoir une incidence n\u00e9gative sur la croissance et donc r\u00e9duire leur effet stabilisant sur le taux d\u2019endettement si elles ne sont pas correctement cibl\u00e9es. Ce sera le cas notamment si la baisse des d\u00e9penses publiques porte sur des investissements plut\u00f4t que sur des consommations, si la hausse de la fiscalit\u00e9 affecte la comp\u00e9titivit\u00e9 des entreprises, si elle p\u00e8se trop sur les agents \u00e0 forte propension \u00e0 consommer, ou plus g\u00e9n\u00e9ralement si ces tentatives de r\u00e9\u00e9quilibrages sont per\u00e7ues comme in\u00e9quitables, mettant en cause les \u00e9quilibres sociaux.<\/p>\n\n\n\n<div style=\"height:20px\" aria-hidden=\"true\" class=\"wp-block-spacer\"><\/div>\n\n\n\n<p>&nbsp;Ce rapport des d\u00e9cisions budg\u00e9taires \u00e0 la croissance peut d\u2019ailleurs sugg\u00e9rer des r\u00e9ponses qui sembleront paradoxales et provocantes \u00e0 la question qui nous est pos\u00e9e. Car sa prise en compte peut amener \u00e0 se demander si une augmentation de l\u2019endettement consacr\u00e9e au financement d\u2019investissements, cens\u00e9s accroitre la productivit\u00e9, n\u2019est pas finalement la meilleure fa\u00e7on de stabiliser la trajectoire \u00e0 moyen-long terme et de rendre ainsi soutenables les dettes publiques. Cette proposition, d\u00e9j\u00e0 \u00e9voqu\u00e9e et promue du reste par divers observateurs, a naturellement un c\u00f4t\u00e9 paradoxal&nbsp;; d\u2019autant qu\u2019au sein de la zone euro elle conduirait sans doute quelques-uns des pays membres \u00e0 s\u2019affranchir des r\u00e8gles budg\u00e9taires r\u00e9cemment reformul\u00e9es. II reste que face au faisceau de contraintes auquel sont confront\u00e9es nombre d\u2019\u00e9conomies, la qu\u00eate d\u2019un rebond de la croissance devient incontournable. Plaider et agir en ce sens ne dispenserait certainement pas de r\u00e9visions en profondeur des politiques de finances publiques. Mais cela \u00e9viterait au moins de r\u00e9duire la strat\u00e9gie budg\u00e9taire \u00e0 un objectif simpliste qui pourrait s\u2019av\u00e9rer excessivement co\u00fbteux.<\/p>\n","protected":false},"featured_media":16147,"template":"","cat-theme":[74],"cat-axe":[60],"class_list":["post-16144","blog","type-blog","status-publish","has-post-thumbnail","hentry","cat-theme-politiques-publiques","cat-axe-les-pays"],"acf":[],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v24.5 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Se d\u00e9sendetter quoi qu\u2019il en co\u00fbte\u00a0? - Les Rencontres \u00c9conomiques<\/title>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/www.lesrencontreseconomiques.fr\/debats-idees\/se-desendetter-quoi-quil-en-coute\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Au cours des quinze derni\u00e8res ann\u00e9es les taux d\u2019endettement public ont pratiquement doubl\u00e9 dans les \u00ab&nbsp;pays avanc\u00e9s&nbsp;\u00bb pris globalement. 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