{"id":2162,"date":"2021-06-15T18:59:33","date_gmt":"2021-06-15T16:59:33","guid":{"rendered":"https:\/\/www.lesrencontreseconomiques.fr\/?page_id=2162"},"modified":"2021-06-15T19:05:37","modified_gmt":"2021-06-15T17:05:37","slug":"la-finance-a-impact-pour-une-relance-durable","status":"publish","type":"page","link":"https:\/\/www.lesrencontreseconomiques.fr\/articles-contributions\/la-finance-a-impact-pour-une-relance-durable\/","title":{"rendered":"La finance \u00e0 impact pour une relance durable"},"content":{"rendered":"
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Par Mary-Fran\u00e7oise Renard, Membre associ\u00e9e du Cercle des \u00e9conomistes<\/h3>\n

Lire sa biographie<\/a><\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n

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La crise sanitaire et la diversit\u00e9 de ses cons\u00e9quences, ont pos\u00e9 de fa\u00e7on brutale la question de la survie de nos soci\u00e9t\u00e9s. Des millions de morts, un accroissement des in\u00e9galit\u00e9s qui marginalisent une partie de la population, le choc \u00e9conomique que cela a entra\u00een\u00e9, nous ont laiss\u00e9s d\u00e9munis.<\/p>\n

Devra-t-on affronter d\u2019autres crises semblables \u00e0 celle-ci\u00a0? La vie sur terre est-elle mise en danger par l\u2019activit\u00e9 humaine elle-m\u00eame\u00a0? Une soci\u00e9t\u00e9 peut-elle survivre sans solidarit\u00e9 vis-\u00e0-vis des plus pauvres\u00a0?<\/h3>\n

La pand\u00e9mie a rappel\u00e9 que les probl\u00e8mes environnementaux ne se r\u00e9sumaient pas au r\u00e9chauffement climatique, quelle que soit l\u2019importance de celui-ci. L\u2019activit\u00e9 humaine est \u00e0 l\u2019origine d\u2019une forte perte de biodiversit\u00e9 qui entra\u00eenera demain l\u2019apparition de nouvelles maladies.<\/p>\n

Comment envisager l\u2019avenir en tirant des le\u00e7ons de ce que nous venons de vivre\u00a0? Comment faire \u00e9voluer les fondements m\u00eames de notre organisation \u00e9conomique et sociale pour que le monde demeure vivable pour tous\u00a0? Il est urgent de trouver des r\u00e9ponses pertinentes \u00e0 ces questions. Dans un contexte o\u00f9 la demande sociale d\u2019inclusion et de protection de l\u2019environnement est forte, il en va de la cr\u00e9dibilit\u00e9 des d\u00e9cisions politiques et donc de la stabilit\u00e9 sociale.<\/p>\n

Le d\u00e9veloppement de la finance \u00e0 impact est l\u2019une des r\u00e9ponses \u00e0 ces questions. En introduisant de l\u2019\u00e9thique dans les choix \u00e9conomiques, elle pr\u00e9tend servir le bien commun. Pour cela, elle cherche \u00e0 conduire la finance traditionnelle vers plus de responsabilit\u00e9 vis-\u00e0-vis de cette transition de la soci\u00e9t\u00e9. Elle a ainsi une obligation de r\u00e9sultat.<\/p>\n

Dans une transition vers un syst\u00e8me \u00e9conomique soutenable, des transformations du syst\u00e8me bancaire et financier doivent accompagner l\u2019indispensable transformation \u00e9cologique et sociale des d\u00e9cisions de politique \u00e9conomique.<\/strong><\/p>\n

Cette nouvelle orientation de la finance interroge sur ses fondements et sur ses modalit\u00e9s de fonctionnement.<\/p>\n

Comment les objectifs sont-ils d\u00e9finis\u00a0?<\/h3>\n

La finance \u00e0 impact veut r\u00e9orienter les choix d\u2019investissement en passant d\u2019une logique stricte de profit \u00e0 une logique de transformation durable. Avant m\u00eame la crise sanitaire, le d\u00e9veloppement de nos soci\u00e9t\u00e9s s\u2019est fait avec un co\u00fbt \u00e9cologique \u00e9lev\u00e9 mettant en p\u00e9ril l\u2019avenir de la plan\u00e8te mais aussi avec un co\u00fbt soci\u00e9tal important, privant une partie de l\u2019humanit\u00e9 d\u2019une vie d\u00e9cente. C\u2019est donc une modification profonde qui doit s\u2019op\u00e9rer, tout en ayant \u00e0 g\u00e9rer l\u2019h\u00e9ritage des politiques pass\u00e9es.<\/p>\n

Cette nouvelle orientation de la finance est souvent pr\u00e9sent\u00e9e comme \u00e9tant au service du bien commun.<\/p>\n

Qu\u2019est-ce que le bien commun\u00a0? Qui le d\u00e9finit\u00a0? S\u2019agit-il de servir un int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral qui ne pourrait r\u00e9sulter de la somme des int\u00e9r\u00eats individuels\u00a0mais repr\u00e9senterait l\u2019int\u00e9r\u00eat partag\u00e9 par la communaut\u00e9?<\/h3>\n

Cette notion, \u00e0 l\u2019origine philosophique et religieuse, semble difficile \u00e0 int\u00e9grer \u00e0 la sph\u00e8re \u00e9conomique. Elle suppose un consensus sur des choix politiques qui est assez loin d\u2019exister. On peut donc s\u2019int\u00e9resser de fa\u00e7on plus pr\u00e9cise aux biens communs puisque d\u00e8s lors que le syst\u00e8me financier doit accompagner un changement syst\u00e9mique, il doit r\u00e9pondre \u00e0 la question de la gestion des communs et de l\u2019inappropriable.<\/p>\n

Les biens communs se caract\u00e9risent par la non-exclusion (personne ne peut \u00eatre exclus de leur usage) et la rivalit\u00e9 (le fait qu\u2019une personne consomme ce bien diminue la quantit\u00e9 disponible pour les autres). Consid\u00e9r\u00e9s au sens large, ils concernent aussi bien la biodiversit\u00e9, l\u2019air, l\u2019eau, le sol, que l\u2019acc\u00e8s \u00e0 la sant\u00e9, l\u2019\u00e9ducation, la justice ou un patrimoine immat\u00e9riel.<\/p>\n

C\u2019est notamment la non-exclusion des g\u00e9n\u00e9rations futures de l\u2019usage des biens environnementaux que doit assurer la finance \u00e0 impact. C\u2019est aussi la non-exclusion des plus vuln\u00e9rables du march\u00e9 du travail.<\/p>\n

D\u00e8s lors, le choix des investissements \u00e0 soutenir peut \u00eatre \u00e9clair\u00e9 par cette r\u00e9f\u00e9rence aux biens communs qui fournit une grille de lecture. Un projet est-il n\u00e9cessaire \u00e0 la survie de la plan\u00e8te ou de la soci\u00e9t\u00e9\u00a0? Permet-il que soit d\u00e9fendu l\u2019int\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral\u00a0?<\/p>\n

Comment l\u2019impact est-il appr\u00e9ci\u00e9\u00a0?<\/h3>\n

Comment appr\u00e9cier des \u00e9l\u00e9ments faisant partie du capital social et environnemental qui ne sont pris en compte ni par la comptabilit\u00e9 publique ni par la comptabilit\u00e9 priv\u00e9e\u00a0? Les effets d\u2019un investissement en formation permettant la r\u00e9insertion d\u2019une personne sur le march\u00e9 du travail vont bien au-del\u00e0 de ce seul fait puisqu\u2019il entra\u00eene par exemple l\u2019am\u00e9lioration de la qualit\u00e9 de vie de sa famille, la baisse des probl\u00e8mes de sant\u00e9\u2026 La plupart des b\u00e9n\u00e9fices des projets environnementaux ne sont pas marchands. L\u2019environnement est un bien commun et donc la rentabilit\u00e9 sociale des investissements dans ce domaine est sup\u00e9rieure \u00e0 la rentabilit\u00e9 priv\u00e9e, \u00e0 celle dont peuvent b\u00e9n\u00e9ficier les investisseurs.<\/p>\n

De plus, leur temporalit\u00e9 n\u2019est pas la m\u00eame que celle des investisseurs. La temporalit\u00e9 d\u2019un projet visant \u00e0 soutenir la biodiversit\u00e9 n\u2019est pas celle d\u2019un investisseur qui attend un rendement de son investissement. Un investissement permettant l\u2019am\u00e9lioration de la qualit\u00e9 de l\u2019air peut ne pas avoir d\u2019effets avant plusieurs d\u00e9cennies\u00a0; son co\u00fbt est calculable imm\u00e9diatement mais pas son b\u00e9n\u00e9fice.<\/p>\n

Ces questions doivent-elles \u00eatre laiss\u00e9es au march\u00e9 ou prises en main par l\u2019\u00c9tat, ou par des groupes d\u2019usagers ?<\/h3>\n

Il faut que ces externalit\u00e9s soient internalis\u00e9es par les entreprises pour devenir des objectifs \u00e0 part enti\u00e8re. C\u2019est ce que doit permettre la finance \u00e0 impact en soutenant les projets de ce type et en permettant d\u2019int\u00e9grer le temps long.<\/p>\n

Pour qu\u2019un investissement soit consid\u00e9r\u00e9 comme investissement \u00e0 impact, il faut qu\u2019il rel\u00e8ve d\u2019une intention claire d\u2019avoir un impact positif et mesurable, tout en proposant un rendement financier. Ce nouveau programme pr\u00e9sente l\u2019avantage de concerner aussi bien des entreprises priv\u00e9es, publiques, que des associations, ou des collectivit\u00e9s locales\u2026<\/p>\n

Mais les crit\u00e8res ne sont pas encore bien d\u00e9finis et les mesures de l\u2019impact sont complexes, m\u00eame si on utilise une r\u00e9f\u00e9rence pr\u00e9existante comme le Programme de d\u00e9veloppement durable des Nations-Unies. L\u2019attractivit\u00e9 pour les \u00e9pargnants d\u00e9pend sans doute en partie de l\u2019existence d\u2019outils susceptibles d\u2019appr\u00e9hender la r\u00e9alit\u00e9 de l\u2019impact. Toutefois, la multiplication des indicateurs et des r\u00e8gles pourrait paralyser le processus et la d\u00e9marche est donc un exercice d\u2019\u00e9quilibriste.<\/p>\n

La question se pose aussi de l\u2019articulation entre ces nouveaux modes de financement et la fiscalit\u00e9 environnementale existante. Une bonne articulation permettrait sans doute d\u2019am\u00e9liorer l\u2019efficacit\u00e9 d\u2019une fiscalit\u00e9 parfois difficile \u00e0 mettre en place.<\/p>\n

Enfin, la question de la taxinomie, incluant les questions sociales, est au c\u0153ur de l\u2019application de ce programme. Elle ne peut sans doute s\u2019envisager qu\u2019en articulant le niveau local, souvent le plus pertinent pour d\u00e9finir des crit\u00e8res d\u2019impact, et le niveau supranational, europ\u00e9en, la commission europ\u00e9enne ayant d\u00e9j\u00e0 avanc\u00e9 sur une classification des produits financiers \u00ab\u00a0verts\u00a0\u00bb.<\/p>\n

Compte tenu de l\u2019importance des enjeux, toutes ces questions soulignent \u00e0 quel point ce programme est stimulant, repr\u00e9sente un chantier d\u2019envergure et peut aider \u00e0 la transformation de la soci\u00e9t\u00e9 s\u2019il \u00e9vite l\u2019\u00e9cueil de confondre exigence et bonne conscience.<\/strong><\/p>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n<\/p><\/div>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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